第四，高进口。
股市毕竟只能给美国人带来纸面上的财富，国际资本流向美国美元持续坚挺，使美国的传统物质生产部门不断受到进口产品的打击而削弱，国内的供求缺口不断扩大，必须增加进口。1999年，美国的贸易赤字创下了空前的记录，达到3389亿美元，比1998年高出1184亿美元，增幅为53．7％。其中，商品贸易逆差高达3471亿美元，比上年增加了1002亿美元，服务贸易顺差则从上年的827亿美元，缩减到796亿美元，减少了4％。物质生产部门的萎缩，经济增长率在4％，传统制造业只有1．9％。
第五，高汇价。
美圆在国际资本市场上的绝对地位使美国成为世界首领，各国以美圆作为储备和主要结算货币，导致对其需求增加，得以让这种绿色的纸币取代“金本位制”。同时也让美国有条件不断增发超过GDP增长需求的货币、大幅度提高了以金融为主导的第三产业比重。这就客观上造成本来并不产生利润的金融资本脱离实物经济、不断在投机资本压力下推出新的衍生品交易品种、追逐只有“泡沫经济”才能提供的超额利润。自亚洲金融危机以来，全世界的货币，只有美圆，人民币和港币持续坚挺。目前美圆相对于日圆，特别是欧元，已经明显高估。造成年3000多亿美圆的商品贸易逆差，依靠服务贸易顺差特别是资本流入，维持国际收支平衡。如果股票市场走熊，资金流出，美圆即可能贬值。
根据王建，温铁军等人的分析，美国危机可能性来自于股市暴跌，大批对冲基金破产。美国对冲基金所拥有的资本金仅相当于他们所从事的证券交易的3％，最低的还不到1％，就是说证券市场下跌3％，对冲基金就会血本无归。以很高的杠杆比率向银行透支，可能牵连出现7千亿美元左右的银行坏账。按照国际银行“巴塞尔”协定，国际银行体系将被迫减少7万亿美元的贷款，相当于国际银行体系贷款总额的三分之一。
自亚洲金融风暴以来，国际银行体系向亚洲国家和俄罗斯、巴西等国的贷款有近1万亿美元，估计其中的15％难以收回，将导致国际银行体系的信贷收缩7％。二者合计导致信贷紧缩40％。从1990年日本泡沫经济破灭到1998年，日本的信贷紧缩还未超过5％，已经使日本经济陷入长期衰退，1929～1933年的大危机中，美国的信贷紧缩20％，使其经济萎缩了40％。如果此次国际金融体系崩溃会造成40％的信贷紧缩，即将来临的国际经济萧条，其严重程度可能超过上一次大危机，欧洲和日本都会受到深度牵连，经济的外向程度极高的亚洲更深难逃此劫。
新经济与未来可能发生的美国金融危机的关系就是：以信息产业为核心的高科技产业发展，需要一定的股票市场泡沫，起到融资作用，否则风险资本则难以发展。1995年7月17日，纳斯达克综合指数首次收于1000点以上，不到5年，该指数便突破了5000点，而道琼斯工业股票指数实现同样的突破却用了23年。1998年纳斯达克4817种成份股总值已达2．9万亿美元，1999年竟飙升到6．7万亿美元，几乎是道琼斯30种股票总值3．8万亿美元的两倍。如果没有微软、奎尔、英特尔、思科等这些美国高科技产业的代表率领和支撑的话，纳斯达 华尔街股市跌跌不休，根据统计，过去8个月来，纽约股市市值已由16万9600亿美元，大幅缩减为14万5600亿美元，相当于高达2万4000亿美元的美国家庭财富，在短短8个月内已烟消云散。可别小看这2万4000亿美元，它相当于福特汽车、通用汽车及华玛商场3大企业整整5年的营业额总和！几乎相当于我国两年半的国民生产总值！美国去年科技公司为主的那斯达克指数大涨87.8％，诱使全球投资人继续跳进这个市场，投资人认为唯一的输家，就是在外观望、不买美国科技股的人。今年，情况大为逆转。那斯达克指数今年以来大跌27％，从3月10日的全年高点至今更已大跌超过40％，投资输家变成今年未及时跳出股市的投资人。
克指数实现这样的突破是根本不可想象的。但是，股票市场很容易投机过度，出现崩盘。
美国股票市场崩盘的危险性在于：美国经济是经济全球化的主导经济，美国的商品贸易逆差给世界各国提供着庞大的市场，并给作为世界主要货币的美圆，提供发行的可能，世界各国都有大量美圆储备，美国经济成为国际经济中影响最大的因素。美国经济繁荣必须有3个支撑点，一是必须有足量的国际资本停留在美国市场，以保持美国股市的繁荣和美元的坚挺；二是美国的消费者必须有足够的信心停止储蓄，而把收入投入到股市和消费，形成“财富效应”；三是必须有可不断扩大贸易逆差，以弥补美国国内的总供求缺口。
美国经济与整个国际经济的平衡关系，由于美国高股价和高汇率，已经处于大调整的前夜。一旦资本大批流出美国，股票市场走熊，美圆即可能美国经济衰退，会也许世界许多国家的出口，发生全球性经济萧条。全球化的经济似乎出现了这样一种荒谬的逻辑：全球资本流向美国，对美国有利；现在要流出美国，大家又害怕。好象风水总是在美国？这就是新经济给美国带来的过度繁荣，所造成的全球经济失衡和不稳定。无论如何，大调整总是要发生的，世界各国也不得不跟随美国进行调整。.转贴于 中国论文下载中心 http://paper.studa.com
